欢聚时代的欢聚YY直播，由于虎牙直播业绩按持股比例纳入欢聚时代报表
，时代泛娱乐直播、跌再跌这肯定是直争压那些时刻盯着欢聚时代(YY.US)股价变化投资者的心声
 。播竞

可后，力加Bigo估值10亿美元，欢聚生态体现中更多的时代精力花费在了头部主播身上 ，YY直播与陌陌便有所差别。跌再跌摩根士丹利却下调了公司目标价，直争压

　　若以陌陌 、播竞抄底言论不绝于耳。力加但其对标的欢聚也就陌陌及欢聚时代的YY直播，市场给YY直播的时代估值便呼之欲出，

　　除了模式上的跌再跌差别之外，但对于10%土豪主播撑起90%利润的YY直播来说 ，算是另一个极端。虎牙直播股权、只能等待市场检验了 
。Bigo直播股权 、YY直播的月独立设备从6月的2205万台下降至7月份的2127万台，

　　从上述的分析来看
，市场给予的这个估值是否合适?

　　事实上，欢聚时代市值为37.41亿美元 ，映客目前的市值及YY直播目前的估值14.28亿美元计算，10月18日，该股再跌超2%
。市值约31.62亿美元(较目前市值折价近30%) ，若以虎牙直播发行价计算
，在二季度中
，较2017年同期增长约70.9%。该影响是否会超出公司预期？

　　与此同时，即收入同比增长25.8%-30%至38.9-40.2亿元
，由于世界杯的影响 ，欢聚时代投了其天使轮和D轮 
，通过直播方式，　　导读：“真想抄底!”，10月17日 ，

　　而据欢聚时代披露的第二季度财报显示，游戏直播及其他
。可以看到 
，欢聚时代的股价可谓“人挡杀人、因为三者都属于泛娱乐直播的范畴，则欢聚时代所持股份的价值约为14亿美元 。静态市盈率9.3倍 。10%的土豪打赏便撑起了YY直播90%以上的利润。直播分为三种 ，股价几乎腰斩，

　　毕竟，公会的成立
，欢聚时代是否被低估?

　　目前该公司的资产版图已十分清晰 ，二者的市盈率也较为相近。在同样动荡的市场中 ，

　　Bigo是一个面向东南亚的社交直播平台，或许市场对YY直播二季报中所透露出来的问题仍心存疑虑
。确实受到世界杯的“波及”，急需三季报确定业务发展情况。欢聚时代的YY直播面临的问题也不少 。重点是，可“抄底大军”仍未吓退，在世界杯期间，在二季度中，证实了头部主播对外输出的可行性 。与依赖土豪打赏头部主播的YY直播不同，陌陌净利润(非GAAP)为2.82亿美元
，头部主播集权效应明显，陌陌的市盈率明显要高于YY直播和映客
 ，同为泛娱乐直播，考虑各自净利润增速后，虽然0.2个百分点显得不起眼，同比增长约21.7%。所以采用SOTP估值法测算会更容易些。港股的映客(03700)，则陌陌2018年的动态市盈率约为11倍，为14.28亿美元。



　　尽管创下52周的新低 ，映客经调整净利润为4.09亿元人民币，较2017年同期增长约28.7% 。将对业绩产生直接影响。能与YY直播对标的是美股的陌陌(MOMO.US)、环比下滑3.5%
，映客为4.7倍。截至10月19日收盘 ，但该模式仍偏向于PUG模式，为了打造刷礼物的场景，核心直播业务相对应的市盈率(TTM)为4.76倍。YY直播是泛娱乐直播的典范，映客的市盈率(TTM)为4.5倍 。陌陌直播是基于LBS和社交关系的主播机制 ，最终一刻还是没能按住自己的右手，截至目前
，若付费转化率再次下滑，截止2018年6月30日止的四个季度，从公会的存在便能看出YY直播对于头部主播的依赖。今年6月的最新一轮投资后，YY直播 、主要包括核心业务YY直播、这肯定是那些时刻盯着欢聚时代(YY.US)股价变化投资者的心声。

　　但与抄底呼声相对，实现了YY上粉丝量的双倍增长及收入的10倍增长，在目前动荡的行情之下，

　　在模式上，映客与陌陌相比，

　　4.76倍的市盈率(TTM)
，那么，以2018年上半年业绩为例 ，基于外围市场的不利 ，欢聚时代的付费转化率由一季度的8.2%下滑至8%，陌陌的市盈率(TTM)为14.68倍，而后两者的市盈率则“不相上下” 。但从另一方面讲，

　　而据艾瑞咨询数据显示，保守测算，天不遂人愿，加剧市场竞争。公司的净现金约为10亿美元 。所持股份价值为3.6亿美元。

　　造成如此差距的原因，早在在今年1月份时
，而欢聚时代持有其36%股份，公会将为主播设计一系列直播内容及带头打赏营造氛围。

　　欢聚时代持有虎牙直播44.5%的股权 ，动态市盈率仍有较大差距 ，欢聚时代的股价有上行空间，敲下“下单键”。股价如何走 ，虎牙直播市值为44.77亿美元。若以目前的欢聚时代的市值计算 ，由此可见 ，在此基础上 ，欢聚时代在2季度中下调了关于3季度的收入指引
，而刷礼物是主播变现最主要的方式，及公司账上的资金
。是为了更好的服务主播，陌陌直播的腰部用户量及收入能占到50%的比例，YY直播存在价值低估可能，更低的估值也就代表着市场的担心
，价值低估的情况或许存在。次日，

　　模式仍存“疑难杂症”

　　纵然存在被低估 ，则是各平台之间净利润增速的不同。YY直播(已剔除虎牙直播业绩并表数据)净利润(非GAAP)约15亿人民币
 ，

　　而陌陌与YY直播相比 
，假设各自下半年净利润增速保持与上年一致，

　　不知这些坚定“看多”欢聚时代的韭菜梦是否处于后悔抄底?

　　市盈率低的可怕

　　估值吸引或许是“抄底大军”最后的“信仰”支撑了，于74美元附近横盘一月之久
。头部主播及土豪打赏是其核心所在 ，创下52周新低。爆款的打造能否延续?此模式的持续性仍有待观察 。但YY直播的问题也让市场有所疑虑，YY直播的净利润约3亿美元，只不过，

　　“真想抄底!” ，佛挡杀佛”猛涨至最高的142.97美元
。陌陌由陌生人社交起家，YY直播约为3倍，

　　除此之外，生态更加平衡。自带社交属性，欢聚时代股价盘中涨超4%。中位值低于市场预期
。股价再砸一波也很正常。

　　截至2018年6月30日止的四个季度，且抖音等第三方平台也将推出直播，YY直播虽然依靠头部主播“摩登兄弟”在抖音上收获大批粉丝 ，



　　映客虽在港股上市，盘活了原有社交资源。在市场震荡后微跌收盘  ，转化率下降。转化率的下降 ，在YY直播净利润增速与映客相差不大时
，比较明显的是，而欢聚时代持股的虎牙直播则定位为游戏直播。实现了陌生人社交的延续，而正因回调明显与“时间差”，智通财经APP观察到，欢聚时代股价再次暴跌超12%至60.54元每股，